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玉米胚芽粕高位 麩皮對其替代性幾何
日期: 2019-11-15   來源:來源:卓創資訊  閱讀: 1333  雙擊鼠標滾屏
  近期玉米胚芽粕價格高位堅挺,在市場貨源緊張的情況下,廠家前期合同發貨困難,新單價格高報,市場成交較為清淡。在貨少價高的情況下,麩皮對其替代性如何?下面卓創對此進行分析。
  據數據監測,目前山東地區不噴漿胚芽粕市場價格參考1590-1600元/噸,較上周同期價格上漲2.58%,較上月同期價格上漲6%,較去年同期價格上漲13.57%。縱觀2015-2019年玉米胚芽粕市場價格走勢,當前價格也處于歷史高位水平。胚芽粕雖然受貨源緊張支撐,但同為低蛋白飼料原料,麩皮、玉米纖維等在性價比優勢凸顯時,便可替代玉米胚芽粕,例如2019年3-4月麩皮價格大跳水給玉米胚芽粕市場帶來重大利空,華北甚至新疆地區紛紛積極使用麩皮替代玉米胚芽粕,從上圖中看出,玉米胚芽粕與麩皮之間價差到達歷史高點,約550元/噸。而當前,山東地區麩皮主流價格參考1320-1400元/噸,其蛋白含量在14%左右;不噴漿胚芽粕價格參考1590-1600元/噸,蛋白含量在17%左右,價差在200-270元/噸左右,較高峰期縮減45%左右,麩皮替代性并不明顯。從圖中也可以看出麩皮價格與玉米胚芽粕在8月份漲跌走勢一致性很高,且麩皮價格始終較胚芽粕價格低,但因玉米胚芽粕與麩皮價差始終在一定合理范圍之內,所以此階段麩皮價格并未發生明顯的替代胚芽粕的作用。據數據監測,8-11月份,玉米胚芽粕與麩皮價差始終控制在300元/噸以內。
  因麩皮對玉米胚芽粕有替代作用,且在某個時間段替代作用明顯,因此卓創對玉米胚芽粕及麩皮近五年價格走勢進行相關性分析。選取2015-2019年玉米胚芽粕與麩皮價格,根據一元線性回歸模型分析得出公式為y=0.6211x+471.51,其中R=0.3165。可得出結論:玉米胚芽粕與麩皮價格呈正相關,但正相關性較低,麩皮對玉米胚芽粕的解釋度僅在32%左右,因此玉米胚芽粕價格漲跌、行情變化多數時間與麩皮聯系并不緊密。此處數據結果顯示的一定相關性也只是因為二者均為低蛋白飼料原料,在價格優勢特別明顯時,飼料廠或采用性價比明顯高的一者為替代品,包括麩皮在性價比優勢凸顯時也可替代玉米纖維,因此麩皮市場不是直接、絕對地影響胚芽粕市場。
  短期來看,玉米胚芽粕價格高位維穩,但仍有下滑風險,而麩皮價格或也有一定程度的走弱。若麩皮像上半年一樣再次發生大跳水的情況,則不排除麩皮再次替代玉米胚芽粕的可能,但目前玉米胚芽粕與麩皮價差不足300元/噸,若二者同等程度下滑,則麩皮替代玉米胚芽粕的可能性較小。
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